GORONTALO — Bursa Efek Indonesia memilih tidak menanggapi spekulasi soal dugaan campur tangan pihak asing dalam keputusan MSCI, dan mengalihkan fokus ke pembenahan teknis pasar modal. Direktur Utama BEI Jeffrey Hendrik menegaskan pihaknya tetap meyakini penyedia indeks global bekerja independen. Bursa menyiapkan dua langkah reformasi, salah satunya mengecualikan saham berkepemilikan terkonsentrasi tinggi dari perhitungan IHSG.
Pernyataan Jeffrey muncul setelah mantan Menteri Perdagangan Muhammad Lutfi menuding ada manuver instansi asal Singapura yang menekan MSCI. Menanggapi hal itu, otoritas bursa memilih tidak berspekulasi dan menyerahkan sepenuhnya pada kaidah tata kelola pasar modal internasional.
"Kami akan sangat fokus kepada hal teknis dan kami selalu meyakini dan tetap percaya bahwa global index provider selalu independen. Jadi, oleh karena itu, kami akan fokus saja kepada hal-hal teknis yang bisa kami lakukan dalam upaya mereformasi pasar modal," kata Jeffrey di Gedung BEI, Jakarta, Selasa (20/10/2026).
Bursa merespons positif masukan MSCI dan menjadikannya pemacu untuk mempertajam transparansi perdagangan. Ada dua inisiatif utama yang diumumkan, dengan yang pertama menyasar saham-saham berstatus high shareholding concentration (HSC).
BEI memutuskan mengecualikan saham dengan kepemilikan terkonsentrasi tinggi dari perhitungan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Langkah ini menyasar emiten yang sahamnya menumpuk di segelintir pemegang saham sehingga pergerakannya mudah mengayunkan indeks tanpa mencerminkan likuiditas pasar sebenarnya.
Saham dengan pemegang saham terbatas kerap punya free float tipis. Akibatnya, transaksi kecil bisa menggerakkan harga secara signifikan, dan bobot emiten di indeks menjadi tidak proporsional terhadap likuiditas riil di pasar.
Bagi investor institusi, kondisi itu menyulitkan eksekusi posisi besar tanpa mengganggu harga. Penyedia indeks global umumnya memakai parameter free float dan konsentrasi kepemilikan sebagai salah satu pertimbangan dalam menyusun konstituen indeks.
Pengecualian saham HSC dari IHSG berpotensi mengubah komposisi bobot indeks acuan. Reksa dana indeks dan produk exchange traded fund yang melacak IHSG mau tak mau harus menyesuaikan portofolio begitu aturan berlaku.
Emiten dengan kepemilikan terkonsentrasi juga menghadapi tekanan tidak langsung untuk memperbesar free float. Sebab, saham yang keluar dari perhitungan indeks utama cenderung kehilangan pembeli pasif yang selama ini otomatis masuk lewat produk indeks.
Di sisi lain, reformasi ini dipandang memperbaiki kualitas pembentukan harga di bursa domestik. Indeks yang lebih mencerminkan likuiditas sebenarnya membuat IHSG lebih kredibel sebagai acuan investasi, baik bagi investor lokal maupun asing.
Tudingan Lutfi soal manuver pihak asing menambah lapisan sensitivitas pada isu ini. Namun BEI memilih jalur pragmatis: tidak masuk ke perdebatan politik, melainkan memperbaiki hal-hal yang berada dalam kendalinya.
Pendekatan tersebut sejalan dengan posisi bursa sebagai regulator pasar yang lebih nyaman berbicara soal parameter teknis ketimbang spekulasi geopolitik. Jeffrey menegaskan reformasi pasar modal akan terus berjalan mengikuti masukan penyedia indeks global.
Yang belum jelas, kapan aturan pengecualian saham HSC dari IHSG mulai berlaku dan bagaimana formula perhitungannya. Detail teknis ini bakal menentukan seberapa besar dampaknya terhadap bobot indeks dan arus dana produk pasif.
Bursa juga belum memerinci inisiatif kedua dari dua langkah yang diumumkan. Investor menantikan rincian tersebut karena setiap perubahan metodologi indeks berimplikasi langsung pada strategi alokasi aset jangka pendek.